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Boletín N°1 - Reactivación económica, desequilibrios y presiones inflacionarias hacia fines de 2021
Reactivación económica, desequilibrios y presiones inflacionarias hacia fines de 2021.
ÁREA: Economía, Social
TIPO DE PUBLICACIÓN: Columna de opinión.
Autor: Sebastián Cuéllar Pedreros, estudiante de Magíster en Economía Financiera, Facultad de Administración y Economía, USACh.
Correspondencia: sebastian.cuellar.p@usach.cl
El uso de la política económica fiscal y monetaria (a cargo del Gobierno y el Banco Central respectivamente) junto con los 3 retiros desde los fondos de pensiones, han sido fundamentales para mitigar la caída de los ingresos en hogares y empresas a lo largo de la pandemia e impulsar la reactivación económica. El Estado ha ejecutado masivas transferencias de dinero hacia los hogares a través de la creación de un Ingreso Familiar de Emergencia (IFE), cuyo efecto acumulado de ingresos a los hogares será de US$24,5 mil millones de dólares a fines de 2021. En paralelo, el Banco Central desde comienzos de la pandemia ha estado aplicando una política monetaria expansiva, consistente en bajar la Tasa de interés de referencia (Tasa de Política Monetaria o TPM) a su mínimo técnico (0,5%), disminuyendo así el costo del dinero y de la deuda e impulsando el consumo y la inversión. Un efecto positivo de la política monetaria fue que el flujo de crédito hacia las empresas en los peores momentos de la pandemia (segundo trimestre de 2020 y 2021) siguió fluyendo e incluso se expandió. Por otro lado, los 3 retiros de ahorros previsionales acumulan al tercer trimestre de 2021 la inyección de US$54.000 millones de dólares a la demanda interna. Si bien, todos estos recursos han permitido la reactivación, principalmente vía consumo, se observa que la oferta de bienes y servicios local y extranjera aún no se recupera, lo que está subiendo los precios.
La economía chilena, en términos del Indicador Mensual de Actividad Económica (IMACEC) ha sobrepasado los niveles prepandemia desde marzo de 2021 (6,2%) y ha mostrado un progresivo aumento desde entonces alcanzando tasas de crecimiento anual en junio, julio, agosto y septiembre de 20,6%, 18,1%, 19,1% y 15,6% respectivamente. De acuerdo con el “Informe de Política Monetaria” (IPOM) del Banco Central de septiembre de 2021, el efecto de las medidas sanitarias sobre la actividad ha sido más acotado este año respecto de 2020. Esto último debido a la mejor adaptación de las empresas y los hogares a las restricciones, lo cual se complementa con el exitoso proceso de vacunación que ha implementado el Ministerio de Salud y el correspondiente aumento de la movilidad.
Por su parte, la tasa de desempleo ha disminuido continuamente desde marzo de 2021, pasando de 10,35% a 8,41% en septiembre. No obstante, el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) a fines de septiembre anunció que aún falta por recuperar el 38% de los puestos de trabajo destruidos producto de la crisis provocada por la pandemia del COVID-19. Esto refleja que la actividad y el empleo no se han recuperado a la misma velocidad, este desequilibrio generado por el rezago del empleo es influido principalmente por 4 razones. En primer lugar, por el retraso de la reincorporación de la mujer debido a su dedicación al trabajo doméstico no remunerado. En segundo lugar, por la adaptación de las empresas a operar con menos personal debido a la automatización de procesos o bien, a la recuperación y/o aumento de los niveles de venta prepandemia. En tercer lugar, por la incertidumbre que persiste respecto de la evolución de la pandemia y la crisis política y social que atraviesa nuestro país desde octubre de 2019. En cuarto lugar, debido al aumento de la deuda en las empresas producto del uso del Fondo de Garantía para pequeños Empresarios (FOGAPE COVID y Reactiva), cuyo objetivo como herramienta estatal ha sido garantizar un porcentaje (80%-85%) de los créditos solicitados por las empresas a los bancos comerciales a lo largo de la pandemia, logrando mitigar el aumento de quiebras y desempleo, entre otros sucesos negativos.
La rápida recuperación del IMACEC junto con la gran cantidad de dinero (liquidez) disponible no ha estado en equilibrio con la aún rezagada oferta nacional e internacional. Si bien, el gobierno desde el 1 de septiembre ha implementado un IFE laboral, consistente en otorgar un incentivo (ingreso) para que los trabajadores se empleen formalmente (nuevo contrato), este aún no ha logrado disminuir el desempleo a niveles prepandemia. En efecto, el exceso de demanda por bienes y servicios está generando inflación, es decir, quitando valor a nuestra moneda. A esto se suma, la incertidumbre política de nuestro país que también está causando una depreciación del peso respecto al dólar (USD), lo que encare los bienes y commodities importados.
En septiembre y octubre de 2021 la inflación anualizada fue de 5,3% y 6,0% respectivamente, debido a que el Banco Central tolera un rango entre 2% - 4% (con una meta de 3% en el plazo de 2 años), ha comenzado a retirar el estímulo monetario a partir de julio subiendo la TPM a 0,75%, luego en agosto la ubicó en 1,5% y en octubre sorprendió al mercado ajustándola en 2,25% (controlando de alguna forma el consumo). La expectativa de inflación anual para 2021 es de 5,7%, cuyos factores se vinculan a los antes mencionados, pero además se agrega la extensión del IFE universal hasta diciembre, un posible cuarto retiro desde las AFP, y factores estacionales que presionan la demanda, por ejemplo, navidad, es decir, la inflación anual podría ser mayor a 5,7%.
Referencias:
Banco Central de Chile. (septiembre de 2021). Informe de Política Monetaria. Obtenido de https://www.bcentral.cl/contenido/-/detalle/informe-de-politica-monetari...
Banco Central de Chile. (junio 2021). Informe de Política Monetaria . Obtenido de https://www.bcentral.cl/contenido/-/detalle/informe-de-politica-monetari...
Instituto Nacional de Estadísticas. (septiembre de 2021). www.ine.cl. Obtenido de https://www.ine.cl/prensa/detalle-prensa/2021/09/08/ipc-de-agosto-anoto-...
Instituto Nacional de Estadísticas. (agosto de 2021). www.ine.cl. Obtenido de https://www.ine.cl/prensa/detalle-prensa/2021/08/06/ipc-de-julio-anot%C3...
Ministerio de Hacienda. (mayo de 2021). www.hacienda.cl. Obtenido de https://reporte.hacienda.cl/ampliacion-de-garantias-estatales-para-credi...
Ministerio de Salud. (septiembre de 2021). www.gob.cl. Obtenido de https://www.gob.cl/coronavirus/cifrasoficiales/
www.emol.com. (septiembre de 2021). Obtenido de www.emol.com: https://www.emol.com/noticias/Economia/2021/09/30/1034092/empleo-ine-gob...
www.ine.cl. (septiembre de 2021). Obtenido de www.ine.cl: https://www.ine.cl/prensa/detalle-prensa/2021/10/08/ipc-de-septiembre-au....
www.ine.cl. (octubre de 2021). Obtenido de www.ine.cl: https://www.ine.cl/prensa/detalle-prensa/2021/11/08/ipc-de-octubre-aumen....
